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事件：2023年7月10日，公司发布2023年半年度业绩预告。2023H1预计实现营业总收入5.40-5.80亿元，同比增长22.47%-31.54%；归母净利润1.05-1.20亿元，同比增长42.72%-63.11%；扣非归母净利润0.95-1.10亿元，同比增长33.04%-54.05%。
Q2带状疱疹贡献明显增量，商业进展如火如荼。23Q2预计实现收入3.61-4.01亿元(+18.95%-32.15%)，归母净利润0.87-1.02亿元(+53.98%-80.65%)，扣非净利润0.77-0.92亿元(+40.64%-68.10%)。Q2水痘疫苗保持稳健，带状疱疹贡献主要增量，同时终端推广、广告投入等还未大规模开展，利润增速快于收入增速。公司带状疱疹1月底上市，4月拿到首次批签发，截至6月底已批签发10个批次，完成20余省份的招标准入。
流感疫苗进入发酵期，看好下半年弹性。部分流感疫苗企业已开始进行批签发工作，我们预计Q3\Q4将迎来接种高峰。21-22年由于新冠疫苗接种、疫情防控、大规模感染造成流感疫苗接种受阻，集体存货减值造成利润大幅承压，今年下半年负面因素出清，流感疫苗接种认知进一步提升下，我们预计公司流感疫苗将会实现良好弹性。
在研管线布局丰富，进军mRNA新技术平台。公司的组分百白破、鼻喷流感液体制剂、全人源抗狂犬病单抗、全人源抗破伤风单抗、Hib、流感病毒裂解疫苗(BK-01佐剂)、重组带状疱疹疫苗等也值得关注。近期公司分步对mRNA公司传信生物进行增资及股权收购，并最终持有其100%股权，进一步丰富公司技术平台和产品管线，打造长期发展护城河。
盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入分别为17.39、24.99、31.97亿元，同比增长62.35%、43.66%、27.92%；归母净利润分别为4.68、6.95、9.12亿元，同比增长157.90%、48.50%、31.18%。公司作为水痘疫苗龙头，鼻喷流感有望恢复放量，带状疱疹上市贡献可观增量，维持“买入”评级。
风险提示：研发进度低于预期风险，疫苗产品销售不达预期风险，疫苗行业负面事件风险；新冠病毒变异导致疫苗失效风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险
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